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山东如意:期待未来18个月的产能释放

时间:2010-08-27    机构:东兴证券

公司在8月20日发布了2010年半年度财务报告,公司上半年实现收入约2.6亿元,同比增17.88%;综合毛利率达27.66%,同比去年下降1.92个百分点;实现净利润约0.24亿元,同比下降29.39%。

公司自今年一季度以来,新增产能陆续开始调试、试生产等工作,截至今年上半年,约有300-400 万米新增产能以投入使用,以订单周期2 个月测算,预计新增产能将从今年第三季度开始释放利润,新增产能将于今年年底或明年年初全部投产。

集团公司在今年上半年成功收购了日本品牌运营商RENOW 公司,成为其控股股东。该公司旗下拥有20多个服装品牌,其中不乏高端商务服装品牌,上市公司将利用这一优势向日本高端品牌供应其以羊绒高支纱产品为主的高端产品。综合考虑供货谈判的时间以及品牌商德订货周期,我们预计公司高端产品占比在明年将有明显提升等。

我们预计公司10-12年的EPS分别为0.61、0.91、1.16元,基于,我们认为给予公司18-22倍的PE较为合理,2011年预测业绩对应的股价区间为18.2-22.75元。考虑到公司股价自我们推荐以来已有明显的涨幅,对外部经济增长的预期较为悲观,以及人工成本上涨和人民币升值的长期预期,我们将公司的投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。